中信证券研报指出，春节后，卑劣需求随复工逐步归附，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同经由提价，恰当咱们预期。探讨全年来看，咱们合计玻纤行业景气上行有望捏续，十分是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、出产资本和阛阓布局等概述上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值凸起东京热图片，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　玻纤｜粗纱和电子纱依期提价，行业景气上行捏续

　　春节后，卑劣需求随复工逐步归附，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同经由提价，恰当咱们预期。探讨全年来看，咱们合计玻纤行业景气上行有望捏续，十分是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、出产资本和阛阓布局等概述上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值凸起，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　▍事项：

　　春节后卑劣需求迟缓归附，且旺季将至，近期粗纱和电子纱/布价钱均不同经由提涨。玻纤行业景气上行和居品价钱变化均恰当咱们2024年11月外发的《玻纤行业专题评释—为什么咱们现频频点看好玻纤行业？》和2025年1月外发的《2025年投资计谋（玻纤碳纤篇）—结构景气捏续，盈利建筑可期》中的预期。

　　▍转头：粗纱淡季价钱以稳为主东京热图片，企业库存累积相对可控。

　　四季度末和一季度春节前后是玻纤行业的传统淡季。转头来看，字据卓创资讯，不同品类粗纱价钱在2024年11、12月及2025年1月虽有小幅波动，但总体以稳为主，企业挺价意愿较强。企业库存在2025年1月虽有蚁合，但幅度较为有限，咱们测算1月库存天数约37天傍边，相对可控。概述来看，咱们合计粗纱供需在淡季中仍总体保捏动态均衡。

　　▍粗纱：行业景气上行捏续，企业盈利和估值提高可期。

　　字据卓创资讯，2月24日，华东阛阓无碱缠绕径直纱阛阓价约3650元/吨，较上一周提涨100元/吨。近期其他品类价钱部分企业报价亦有小幅提涨，幅度不一。在春节后，卑劣需求随复工迟缓归附，供给端虽有泰山玻纤山西1线年产15万吨产能和中国巨石九江智能产线5线年产10万吨产能投产，但居品结构多以热塑为主，野蛮居品产量相对可控，而风电纱价钱尚处商说念阶段，局部价钱已说念定，涨势不改。短期看，跟着需求旺季接近，部分企业对粗纱居品仍有进一步提价谋略，径直纱、合伙纱、板材纱等品类价钱提高仍有空间，而需求预期较好的风电纱、热塑短切等高端品类价钱提高有弹性。2025年全年探讨看，咱们合计粗纱新增产能有限，当今业内企业协同性较高，产能投放或协作冷修技改保管总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的信赖性更高，粗纱景气上行有望捏续，量价王人升可期。同期，企业将不绝鼓动降本增效和居品结构优化，盈利改善预期捏续向好。在经验了两年周期下行后，现时头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓动股份回购、增捏、迟缓提高现款分成等，估值提高具备空间和弹性。

　　▍电子纱/布：供需改善总体向好，高性能低介电居品弹性高。

　　2025年2月24日，濒临资本压力疏浚需求预期向好，中国巨石、中材科技（下属泰山玻纤）、建滔集团、国际复材、四川玻纤等企业均对电子纱居品提价800元/吨，并对电子布居品提价0.3元/米。2025年全年探讨看，供给方面，近期仅光远新材2条年产0.2万吨高性能低介电电子纱产能投产，业内后续暂无范围较大的电子纱/布产能考虑；需求方面，受益汽车、家电等以旧换新，消耗电子国补，疏浚AI领域快速发展，对PCB和覆铜板需求捏续向好，料将对电子纱/布的总体需求产生有劲拉动。十分是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求将不绝放量，亦将带来对低介电总共等超薄和极薄高端电子布的更多需求，同期有关居品价值量彰着较高，关于企业可孝顺更多功绩弹性。当今，泰山玻纤、国际复材、光远新材的第一代低介电电子布居品还是批量供货。比拟之下，第二代低介电电子布居品介电性能更优且价值量更高，泰山玻纤和宏和科技有关居品还是通过认证，并终了小范围产销，而光远新材和国际复材正在鼓动有关居品中试和卑劣认证。概述来看，电子纱/布供需改善总体向好，而高性能低介电居品需求有望放量且价值量更高，已有有关居品研发和产销布局的头部企业具备先发上风，后续跟着居品结构优化，其电子纱/布盈利提高将更具弹性。

　　▍风险要素：

　　宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等资本提高、新增产能投放非感性、国外需求败落、高端品类居品需乞降阛阓拓展不足预期、行业竞争日益强烈。

　　▍投资计谋：

　　咱们合计2025年玻纤粗纱、电子纱/背景气上行有望捏续，高端居品需乞降价钱具备弹性东京热图片，企业盈利改善值得期待，加之现时头部企业估值仍处于历史低位，估值提高有进取空间和弹性，投资价值凸起。